Alternativa de financiamiento para proyectos forestales, mediante el proceso de titularización

Por: Reque Zelada, IsmaelTipo de material: TextoTextoIdioma: Español Editor: La Paz: Universidad Privada San Francisco de Asís, Carrera de Administración de Empresas, 2010Descripción: [13], 132 p. : il. ; 29 cmTema(s): Proyecto de grado | Proyectos forestales | Financiamiento | Medio ambienteClasificación CDD: ADM0013 PG Nota de disertación: Proyecto de Grado presentada para optar el Grado Académico de Licenciado en Administración de Empresas - Universidad Privada San Francisco de Asís. 2010. - Tutor: Ing. David Roberto Murillo Maldonado. Resumen: Obtener financiamiento para proyectos forestales a través del sistema tradicional representa un costo financiero muy alto, por las elevadas tasas de interés cobradas por las entidades del sistema habitual. Es en este sentido que se han propuesto nuevos mecanismos de financiamiento, uno de ellos es la forma de la Titularización de tierras. La Titularización, es un mecanismo que se aplica a los activos comerciales en el mercado de capitales, que permite obtener financiamiento a través de la transformación de activos o bienes, actuales o futuros, en valores intercambiables en el Mercado de Valores. Considerando que la Titularización, por definición es aplicable a cualquier tipo de activo que denote homogeneidad, este proyecto plantea su aplicación a proyectos de, Fomento al Desarrollo Alternativo Nacional, identificando fundamentalmente las plantaciones forestales en la región del Chapare, tomando como referencia documental la empresa SAGIC. El presente proyecto desarrolla una nueva forma o modelo alternativo a las necesidades del proyecto, como ser el cumplimiento de la prestación de servicio por parte de la empresa emisora, el mantenimiento de las plantaciones y las gestiones de comercialización de la madera, que requiere que los activos sujetos a la Titularización permanezcan como patrimonio del originante. Por lo tanto, el flujo de fondos que los mismos generen, no afectaran exclusivamente al pago de capital o interés, de los títulos de deuda emitidos, lo que significa la aplicación de la estructura de Titularización Asset-Backed. Este proceso, se efectuaría a través de la sesión irrevocable del proyecto forestal, pactado a siete años por la empresa SAGIC, incluyendo los flujos esperados del valor de venta a precios de mercado, de dichas plantaciones dentro de la estructura del Patrimonio Autónomo y al ser constituido. Este patrimonio tiene como objetivo emitir, garantizar y pagar los valores de titulación, conforme se establecerá en el prospecto de emisión y en el contrato entre el originador y el servicer. Las partes constitutivas de este proceso son: la empresa SAGIC como originador y servicer, BlSA Sociedad de Titularización, como el vehículo y el estructurador del proceso. BISA Agente de Bolsa como el tomador y colocador de fondos y FICH Ratings como la calificadora de riesgo. Este proceso considera dos etapas donde, en la primera etapa se procede a la sesión de los derechos de las plantaciones del proyecto forestal al estructurador, quien respaldado en los flujos de caja proyectados, procede a la estructuración y conformación del patrimonio autónomo, contra el que posteriormente, se emitirán los respectivos valores producto de la titularización. En la segunda etapa, se pone en funcionamiento el flujo de pago del patrimonio autónomo Además, los ingresos por ventas de madera, que será gestionada por la empresa SAGIC, serán depositados directamente por el comprador a la cuenta del patrimonio autónomo destinada para este fin. En esta misma etapa, los recursos de la cuenta de recaudación se asignan directamente a la cuenta estipulada para el fondo de liquidez, la cual tiene la función del pago de intereses y capital de los bonos a emitir. Al cambiar de estructura de financiamiento, la empresa logra un alto incremento de sus utilidades. Durante todo el periodo de análisis, logrando un incremento promedio de sus utilidades de un 50% anual. Además, la empresa logra incrementar el VAN de sus flujos de efectivo en $us durante el periodo de vida del proyecto y se tiene una disminución de costos de financiamiento. Se logra también, una disminución del VAN del costo financiero tomando como tasa de descuento la del crédito bancario (20%). Los índices de financiamiento y rentabilidad con respecto a patrimonio y activos como consecuencia de la disminución de los costos por financiamiento son mejores con esta nueva estructura, demostrando así la factibilidad de la aplicación de este mecanismo de financiamiento.
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Proyecto de Grado presentada para optar el Grado Académico de Licenciado en Administración de Empresas - Universidad Privada San Francisco de Asís. 2010. - Tutor: Ing. David Roberto Murillo Maldonado.

Obtener financiamiento para proyectos forestales a través del sistema tradicional representa un costo financiero muy alto, por las elevadas tasas de interés cobradas por las entidades del sistema habitual. Es en este sentido que se han propuesto nuevos mecanismos de financiamiento, uno de ellos es la forma de la Titularización de tierras.
La Titularización, es un mecanismo que se aplica a los activos comerciales en el mercado de capitales, que permite obtener financiamiento a través de la transformación de activos o bienes, actuales o futuros, en valores intercambiables en el Mercado de Valores.
Considerando que la Titularización, por definición es aplicable a cualquier tipo de activo que denote homogeneidad, este proyecto plantea su aplicación a proyectos de, Fomento al Desarrollo Alternativo Nacional, identificando fundamentalmente las plantaciones forestales en la región del Chapare, tomando como referencia documental la empresa SAGIC.
El presente proyecto desarrolla una nueva forma o modelo alternativo a las necesidades del proyecto, como ser el cumplimiento de la prestación de servicio por parte de la empresa emisora, el mantenimiento de las plantaciones y las gestiones de comercialización de la madera, que requiere que los activos sujetos a la Titularización permanezcan como patrimonio del originante.
Por lo tanto, el flujo de fondos que los mismos generen, no afectaran exclusivamente al pago de capital o interés, de los títulos de deuda emitidos, lo que significa la aplicación de la estructura de Titularización Asset-Backed.
Este proceso, se efectuaría a través de la sesión irrevocable del proyecto forestal, pactado a siete años por la empresa SAGIC, incluyendo los flujos esperados del valor de venta a precios de mercado, de dichas plantaciones dentro de la estructura del Patrimonio Autónomo y al ser constituido.
Este patrimonio tiene como objetivo emitir, garantizar y pagar los valores de titulación, conforme se establecerá en el prospecto de emisión y en el contrato entre el originador y el servicer.
Las partes constitutivas de este proceso son: la empresa SAGIC como originador y servicer, BlSA Sociedad de Titularización, como el vehículo y el estructurador del proceso. BISA Agente de Bolsa como el tomador y colocador de fondos y FICH Ratings como la calificadora de riesgo.
Este proceso considera dos etapas donde, en la primera etapa se procede a la sesión de los derechos de las plantaciones del proyecto forestal al estructurador, quien respaldado en los flujos de caja proyectados, procede a la estructuración y conformación del patrimonio autónomo, contra el que posteriormente, se emitirán los respectivos valores producto de la titularización.
En la segunda etapa, se pone en funcionamiento el flujo de pago del patrimonio autónomo Además, los ingresos por ventas de madera, que será gestionada por la empresa SAGIC, serán depositados directamente por el comprador a la cuenta del patrimonio autónomo destinada para este fin.
En esta misma etapa, los recursos de la cuenta de recaudación se asignan directamente a la cuenta estipulada para el fondo de liquidez, la cual tiene la función del pago de intereses y capital de los bonos a emitir.
Al cambiar de estructura de financiamiento, la empresa logra un alto incremento de sus utilidades. Durante todo el periodo de análisis, logrando un incremento promedio de sus utilidades de un 50% anual.
Además, la empresa logra incrementar el VAN de sus flujos de efectivo en $us durante el periodo de vida del proyecto y se tiene una disminución de costos de financiamiento. Se logra también, una disminución del VAN del costo financiero tomando como tasa de descuento la del crédito bancario (20%).
Los índices de financiamiento y rentabilidad con respecto a patrimonio y activos como consecuencia de la disminución de los costos por financiamiento son mejores con esta nueva estructura, demostrando así la factibilidad de la aplicación de este mecanismo de financiamiento.

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